沸沸扬扬的争购大中电器案以戏剧化的方式亮出了底牌。
12月15日，国美电器(0493.HK)宣布全面托管大中电器，同时获得对大中股权的独家购买权。据悉，国美开出的购买价格为36.5亿元或36.5亿元加上至股权购买日独立第三方公司已支付的利息减去此期间已分配的利润（扣除管理费前），两者之高者。
说“戏剧化”，是因为此前呼声最高的不是国美，而是国美的老对手苏宁电器。据说苏宁已经做好了召开新闻发布会的准备，却在最后关头被国美抢先。
国美收购大中之后，将获得其81家门店网络，实现其在京、沪、穗等一线城市的领先地位。目前包括非上市公司、上市公司在内，国美电器的门店数达到了1100家。
而此时，距国美电器收购永乐不过一年有余。国美何以一定要并购频频，永乐之后又购大中？作为永乐的创始人，国美永乐整合的实际操刀者，国美电器总裁陈晓是如何看待这桩收购案以及以后面临的问题的？
12月20日，本报记者专访了陈晓。
陈晓预计，国美将在两个月内完成对大中的整合。“应该说和竞争对手相比，我们有丰富的并购整合经验。”
他还说，国美有长期发展家电连锁业的愿望，战略目标是到2015年成为世界第一的家电零售企业。他以此回应“国美转让给百思买”的猜测。
我们原来设想的底限在40亿元以上
《21世纪》：国美以这样的方式胜出，让人觉得富有戏剧性。据说苏宁已经定好在12月20日召开发布会，但是却被国美在最后40小时抢了先机。这次国美能够胜出的原因是什么？是不是因为用现金方式支付，而且出价比对手高？
陈晓：这对国美是意料之外而又情理之中的事。
任何收购最核心的要素无非是价格，都要考虑到出售方、购买方以及股东的利益。我们经过对大中的财务模型分析，包括其网络结构、销售、盈利能力等，对其价值有一个评估。我们有自己的出价区间和底限，我们原来设想的底限在40亿元以上，目前的收购价格在预想范围之内，我们最终将支付的实际价格大约是34亿元人民币。可以用现金支付或股票加现金支付，以及股票支付等。
现金支付方式的好处是出售方能够尽快全身而退，而且不用摊薄老股东股权。目前，股市的不确定性也很大，所以现金支付方式比较容易被出售者接受。我们的现金也比较充裕，今年5月国美电器曾在资本市场融资了约65亿元，作为准备收购大中的资金。我们用了两年时间来讨论细节，我认为细节并不是最主要的，关键还是值不值得投资。
《21世纪》：你们如何对大中进行估值，在这方面国美和苏宁相比的优势和不足是什么？
陈晓：如果总价区间已经确定，接下来就是谈判阶段。为什么两年来有很多细节争议，关键还是对大中的价值判断。我们不知道苏宁是怎样估值及和大中谈判的。但通常上市公司的价值通过盈利能力、资本认知、溢价、市盈率等进行评判。目前由于海外市场的市盈率比较低，比较保守和稳定，而H股和A股的市值差别比较大。由于H股和A股的市盈率不同，预期的对价也不同。其实A股上市公司的财务账更容易算。打个比方，H股的一块钱如果相当于A股的六毛钱，那么A股上市公司收购大中就比较有优势。所以最初我们收购大中时考虑到H股和A股的不同，其实是有顾忌的。苏宁与大中的接触时间比较长，细节讨论也比较多。但是我们对于收购大中还是胸有成竹。毕竟大中和国美在同一个城市创建，共同成长，创始人之间有着英雄惜英雄的情怀，这也是国美的优势所在。
虽然国美准备比较充分，但也存在难点，海外上市公司在国内收购公司，政府审批时需要一段过程，因此我们在财务结构上做了调整，借助第三方进行收购。当然这些也只是阶段性安排，以保证收购在最短时间内完成。
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