注：本文系腾讯驻华尔街特约证券分析师白溪独家专稿
腾讯科技专稿 根据最新调查显示，中国互联网行业的迅猛发展，将在今后3到6个月的时间内，超过目前互联网使用第一大国的美国而成为第一大国。因此互联网相关公司已经并且还将成为投资的一个热点,从而带动的门户网站，象搜狐，新浪，旅游网站，携程网，一龙网，在线游戏运营商，盛大网，完美时空，第九城市，等在2007年都有非常不错的表现。投资回报明显好于其他行业。而在互联网行业中，在线游戏板块的表现更是尤为明显，有数据显示，在过去的几年中，该板块的发展位于网络业的首位，而在今后的3-5年中，还将继续保持领先的地位。
中国人民生活水平不断提高，百姓在休闲娱乐和服务上的消费占总收入的比重也在上升。这就为网络游戏业创造了发展的大环境。而相比较其他休闲娱乐方式来看，在线游戏更受年轻人的青睐。其原因在于，网络游戏是个虚拟世界，少摩擦，少冲突，可以暂时缓解生活中的压力，同时这种娱乐方式相比较卡拉OK等其他方式较为便宜。每位网易西游记的游戏者每小时仅需花费0.4元人民币，而完美时空的游戏更是全部免费。因此以每位游戏者每天在线3个小时，每周20个小时计算，一周的花费仅为9元人民币，而月消耗为36元。36元对于一个月入1000元的人来说，仅为收入的3.6%，是任何一个普通人所能消费起的。
进入2008年，尽管美国网络业股票整体表现出现18%的跌幅，但由于中国在线游戏业受良好财报的支撑出现走高。虽然从长期投资来看，网络游戏业绝对是一个良好的选择，但在2008年，受一些因素的影响，该行业的走势可能为中性。
首先，在大背景下，中国的通货膨胀令人担忧，根据市场预计，中国2008年第一季度的消费者价格指数（CPI）将有可能出现创纪录的8%的增长，如果事实果真如此，那将对中国企业的盈利大打折扣，中国企业的高PE也将要缩水，股价随之滑落。
其次，中国百年不遇的特大暴风雪，虽然对该行业没有直接的影响，但其导致中国股票整体下滑，也必然波及到该行业。
再次，中国第11届全国人民代表大会将会在三月5-15号之间召开，期间将会选举新一届的各级干部，虽然预计不会有太多变动，但投资者会选择等待观望的态度。历史来讲，每逢这种时候，市场的表现都不会活跃。
然后，2008年中旬，奥林匹克在北京
召开，这一盛会将有可能使得在线游戏公司推迟其新游戏的推出，同时也会影响现有游戏者的在线小时数。因为奥运期间，这些游戏者也会关注奥运的进展，观看奥运节目，甚至身临比赛现场，或与朋友讨论奥运话题，从而减少游戏在线时间，使得网络游戏公司的销售下降。同时，历史来看，每有新游戏的推出，都会推动股价的上升，这是该行业成长的一个推动力，而游戏公司躲开奥运期间推出新游戏的做法，虽然会降低因奥运而带来的关注度下降的负面影响，但同时会打击在此之前的股价表现。
最后，中国政府将会对该行业有越来越严格和完善的调控。每一款新游戏的发布都要通过政府的批准，而这一进程的推延，无疑会打压股价。而中国政府对进口游戏的关口也越收越紧。 有消息称，中国有可能为进口游戏设定配额，每年20种新游戏。这一消息将对那些严重依赖进口游戏的运营商有致命的打击，像第九城市，GigaMedia，或是部分依赖进口的盛大网。而对于那些自主开发游戏的公司有激励的作用，像完美时空，和网易。
然而，虽然以上所列的各种因素会影响该行业的表现，但并不是说该行业就不存在投资的价值。正如之前所述，该行业在今后几年的发展极为看好。而在2008年，关键在于选出行业的佼佼者。
完美时空（PWRD）是首选。完美时空是中国一家自主开发网络游戏的制造商和运营商，其3D游戏在中国市场处于领导者的地位，在中国6个最流行的3D游戏中，占据3席地位。其游戏不但在中国市场占有率在不断上升，同时还积极开拓海外市场，目前已向10个国家授权其游戏的运营。
2007年，完美时空报出了亮丽的财务结果，在线游戏销售比2006年上涨了27%，而国外市场的授权收入也大涨了73倍，总营收翻了6倍之多。预计2008年海外授权仍将保持高成长率，成为完美时空新的利润增长点。同时现有游戏仍然处于增长和成熟的阶段，不断扩大的市场份额使得公司享受规模经济，从而利润率也在增长。
从行业角度来看，3D游戏的发展速度要2倍于2D游戏的发展，而完美时空又是中国3D游戏的领导者，因此，在这一层面上，完美时空也会受益于这个趋势。
自主开发新游戏，不但节省大量的授权开支，同时也免于中国调控部门对进口游戏限制的威胁。
完美时空付费用户的比例高于同行业者，据统计，有7-8%的用户在游戏中购买增强体力和威力的游戏商品，而其最接近的竞争者盛大网只有6%，行业标准为5%。
由于公司拥有领先的技术，并注重新产品开发，因此完美时空每2-3周就会推出现有游戏的扩充版，而每6个月就有一款新游戏面世，遥遥领先于其竞争者的1-2个季度，和行业普遍推出新游戏的时间1-2年。
完美时空的游戏均为免费，这种模式对比收费游戏模式的优势在于，任何消费阶层的群众都会吸引，而无论任何经济背景都不会对其业务产生太大的影响。比如如果中国经济进入萧条或衰退，由于其免费的属性，其客户群并不会因为经济状况而缩减，这就在市场占有率，和用户忠实度上占据优势。
在2008年，完美时空还将推出8个新游戏，其中赤壁已经在1月25号开始公开测试，由于赤壁仍然是免费游戏，一些游戏者为了提高其威力和生命值会购买其中的商品，因此这一游戏从2008年第一季度公开测试期就开始为公司带来收入。
同时完美时空还在积极推动海外市场的发展，该公司正在筹备建立北美子公司，以期吸引北美的游戏用户。
综上所述，完美时空是网络游戏界的领导业者，得益于它的3D游戏，自主开发，技术领先，和免费参与等多重优势。
从估值角度来看，以2008年的营收为基准，当前的PE仍然低于其同行业者。而该公司的管理层从历史来讲就有对盈利较为保守的估计，因此完美时空绝对是长期投资的好选择。
[责任编辑:michelma]
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