发展隐忧
“新华都上市首日如此暴涨，让人看不懂。”前述券商人士表示，“我认为目前的价位已经脱离公司价值区。”
海通证券参考同类个股步步高(002251.SZ)当前的估值水平，认为新华都较为安全的介入价格在19.2元/股以下。
而6月19日上市的步步高，其上市首日涨幅为62%，最高价尚未达到研究机构预测的区间上限。
根据13家研究机构目前对新华都2008年度业绩的预测，其预测净利润相比上年降幅为10.97%。而新华都上半年基本每股收益为0.54元，与上年同期持平。
“新华都2007年资产负债率为67.29%，高于行业均值5个百分点，其门店只有35家，步步高却有87家，新华都的规模比同类上市公司小很多。”上述券商人士称，“新华都目前在福建以31.46％的市场份额排名第二，低于另一家本土超市企业永辉集团约13个百分点。”
此外，在A股具有可比性的上市公司中，武汉中百(000759.SZ)、华联综超(600361.SH)、友谊股份(600827.SH)2007年的综合毛利率为16.54%，但新华都的综合毛利率只有14.6%。
“新华都最大的卖点应该是上市后的扩张速度，预计在2009年底之前新开业29家门店。”上述券商人士认为，“另外，新华都的每股收益和每股净资产均高于行业平均值，其中去年净资产收益率达46.57％，约为行业平均值的3倍，盈利能力还算优秀。”
新华都集团内部人士透露，从福建省整个区域来看，新华都已面临主要竞争对手的压力，除了永辉集团，外资零售巨头沃尔玛、家乐福、麦德龙已经正在跟新华都短兵相接，并将继续拓展规模，其中沃尔玛在福建已拥有8家门店，已被沃尔玛收购的好又多在福建还有10家门店，对新华都的发展构成了日渐激烈的竞争。
“新华都的下一个目标是逐步向福建周边省份发展，并且为了进一步丰富经营体系，计划引进国美、苏宁，以及经营药房、经营电讯产品的企业等战略性火伴入驻卖场，以增强竞争优势。”该人士说。
可是，新华都走出福建在广东开设的门店，至今尚未实现赢利。而其新开门店的培育期至少为6个月，最长甚至达到一年左右，一家门店大约需投资1300万元。
“虽然新华都的发展处于高速成长期，但由于公司目前规模较小，物流配送体系还不完善，短期盈利水平将受到影响。”上述券商人士表示，“新华都的募资项目，一般要到2010年才能集中产生效益。”
而是否拥有足够的自有物业，是零售业上市公司评级的重要指标，但截至目前，新华都的35家门店中，有33家通过租赁取得，平均剩余租期约9年，如果租期满后租金提升或者不能续租，将大大增加公司的选址风险和成本。
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[责任编辑:alonliu]
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