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分析称美政府干预市场令Facebook投资者受损

2012年05月22日23:58腾讯科技[微博]我要评论(0)
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腾讯科技讯(童云)北京时间5月22日消息,《福布斯》杂志网络版近日刊载署名为南森·瓦迪(Nathan Vardi)的文章称,Facebook股价在上市次日大幅下跌,这表明在投资世界中,Facebook所创造的最大胜利成果将主要被在IPO以前买入其股票的投资者享受。文章指出,之所以会出现这种情况,美国联邦政府介入市场的活动责无旁贷,原因是萨巴斯-奥克斯利法案等多项法律法规导致小投资者无法拥有一个公平的“竞技场”。

以下是这篇文章的全文:

Facebook股价在IPO(首次公开招股)以后大幅下跌,这使一件事情变得日益清晰,那就是在投资世界中,Facebook所创造的最大胜利成果将主要被在IPO以前买入其股票的投资者享受。

在上周五才第一次有机会买入Facebook股票的投资者已经亏钱,原因是Facebook股价与其每股38美元的IPO价格相比下跌了9%。马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)将尝试从Facebook的庞大用户人群中挤出营收,来建设这家市值超过900亿美元的公司。但是,Facebook股价在IPO以后没有大幅上扬,因此来自于该公司上市的庞大收入很可能都被高盛集团和亿万富翁投资者查尔斯·科尔曼(Charles Coleman)麾下老虎环球等公司攫取,它们都在其IPO交易中以每股38美元的价格发售了大量的股票。

《华盛顿邮报》的专栏作家以斯拉·克莱因(Ezra Klein)在MSNBC的《蕾切尔·玛多秀》(The Rachel Maddow Show)节目上极力主张,象高盛集团和老虎环球那样在Facebook进行IPO以前买入其股票的投资者“一定都会变富”。克莱因还进一步指出,这是令他感到特别“骄傲”的一件事情,原因是其凸显了“现代美国的不平等性”。

如果说Facebook IPO的成果确实反映了当今美国的收入不平等性,但这却是联邦政府干预的直接结果。带着保护小投资者的善意目标,联邦政府将自己插入到市场中去,但在实际上却创造了一个不公平的“竞技场”;其结果是,大型投资者能得益于被有些人称为“监管套利”(regulatory arbitrage,指大型金融机构利用不同监管机构制订的不同甚至相互冲突的监管规则或标准,选择金融监管相对宽松的市场展开经营活动,以此降低监管成本、规避管制和获取超额收益)的行为。

在2002年,美国国会出台了萨巴斯-奥克斯利法案(又称“沙宾法案”),这项联邦法律为上市公司设定了新的标准,原因是此前曝出了安然(Enron)和世界通讯(WorldCom)的财务丑闻。国会采取这项措施可能是出于好意,但这项法案带来的后果是难以否认的,那就是现在想要成为一家上市公司,其代价要比以往高昂得多,而且负有的义务也要比以前繁重得多。自2002年以来,规模较小的新兴公司已经停止上市,扎克伯格自己就在很长时间里抗拒上市。其结果是,Facebook在其还是一家私人公司时就已经获得了庞大的估值。扎克伯格只是在监管规则要求下才放松了抗拒上市的立场,原因是根据监管规则,Facebook的股东人数变得过多,不能再继续作为一家私人公司存在。而就扎克伯格本人而言,很明显他认为上市是一件令人讨厌的事情。

有些人极力主张,萨巴斯-奥克斯利法案并非美国新兴公司停止上市的理由。他们认为,是对冲基金交易员的出现导致了此事的发生,他们的希望是让公司首席执行官关注短期利益,这让企业家不愿让他们的公司加入股票市场。但数据明确显示,在2002年以前,公司纷纷上市;而时至今日,公司上市的步伐已经大幅放缓。在美国市场上,公司IPO上市的数量已经从1980年到2000年之间的每年300多家减少到了每年100家左右。此外,扎克伯格和职业社交网站LinkedIn联合创始人兼执行董事长雷德·霍夫曼(Reid Hoffman)都创造了两种类别的股票,以此来应付那些“快钱交易员”,这使得一种观点变得没那么引人注目,即一种新的市场动量已经为他们改变了游戏的规则。杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)也是这样做的,他成功地抗拒了来自于“快钱交易员”的要求,没有在上市公司亚马逊中应用一种短期的心态。

除了萨巴斯-奥克斯利法案以外,Rule 144条例的改动也对公司造成了影响,这项管理私募股票销售的条例将投资者必须持有而不能卖出股票的“锁定期”从三年减少到了一年。美国证券交易委员会(SEC)的规则仍旧要求拥有500名股东的公司依据萨巴斯-奥克斯利法案向该委员会提交财务数据。这三项法律法规混杂在一起,为Facebook等热门私人公司的股票创造了一个能够盈利的、监管力度较弱的交易市场。如果想要出现在这个“竞技场”上,那么必须是象高盛集团这样被认可的投资者。而象以斯拉·克莱因这样的投资者,根本就不需要申请进入这个市场,因为那是不可能的。

这些法律所带来的计划外后果并非仅限于有关收入不平等性的争论。你可以认为,所有这些事情对美国来说都是不好的,原因是它们将美国制造的财富转移到美国以外。在2011年初,当高盛集团为自己及其客户对Facebook进行投资时,该集团不得不更改了既定的计划,仅允许美国以外的客户对Facebook进行投资,原因是担心美国证券法的相关规定。高盛集团担心的是美国证券交易委员会的Regulation D规定,这项规定不允许私募股票成为大型促销活动的目标;而在此类事情上,海外法规没那么严格。高盛集团在上周为自己及其客户出售了10.9亿股的Facebook股票,接近于该集团所持Facebook股票总量的一半。其结果是,重新流入到美国经济中的Facebook相关资金将会变少。

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