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Facebook IPO:华丽脸谱被撕下

2012年05月28日04:39中国证券报[微博]杨博我要评论(0)
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  无论在农场里还是在华尔街,“供需法则”都仍然适用:如果你定价太高,人们就不会买,如果你试图卖出比需求更多的商品,价格自然就会下降。脸谱公司和摩根士丹利等承销商正因为违抗了这一法则,最终撕下了这场“十年来最不容错过的IPO”的华丽脸谱。

  成立仅仅八年,全球用户数超过9亿人,作为社交网络的领军力量,互联网新贵脸谱公司的上市过程一直备受外界瞩目。然而,正是这宗被标榜为十年来最不容错过的IPO,最终却惨淡收场。

  交易所、承销商、脸谱公司、疯狂的投资人……这场互联网业备受期待的盛事中的脸谱众生相,最终搞砸了这场“十年来最不容错过的IPO”。

  承销商厚此薄彼

  位于洛杉矶的投资机构——资金研究与管理公司原本对投资脸谱公司股票非常有兴趣,但就在最后一刻,这家机构减少了计划购买的股票数量。理由就是在5月11日参加脸谱IPO路演时,这家机构收到了来自承销商的一条重要信息:脸谱公司的营收前景黯淡。

  家住圣路易斯的科恩则遭遇了完全不同的境况。今年52岁的科恩刚刚从医疗设备销售岗位上退休,在脸谱上市的首日,她通过一家网络经纪公司以42美元的价格购买了3000股脸谱股票。以上周五31.91美元的收盘价计算,目前科恩已经蒙受了3万美元的损失。她表示自己处于信息上的劣势,“那些机构基金经理能得到的信息我们得不到。”

  脸谱IPO过程中出现的信息不对称问题很快浮出水面。在脸谱上市三个交易日后,一些投资者就在曼哈顿联邦法院提起诉讼,指控脸谱公司及其承销商没有就承销商分析师对该公司收益预期所做的改动进行充分披露。

  原来,在脸谱IPO路演的第三天,该公司公布了提交给监管机构的修改后上市文件。在文件中脸谱公司承认其用户数量的增长较广告收入增长更快,这一趋势可能会给公司收益带来不利影响。在研究了脸谱公司更改过的IPO招股说明书后,包括摩根士丹利、高盛、摩根大通等脸谱公司的主承销商的分析师都下调了脸谱公司的盈利预期。而这一调整盈利预期的消息仅披露给了部分机构,而不是所有潜在投资者。

  来自宾夕法尼亚州的爱德华·柴尔兹25日将脸谱公司高管告上法庭,指责他们在IPO过程中违背了信托义务。柴尔兹于18日买入了100股脸谱公司股票,他认为脸谱公司和承销商没有对下调盈利增长预期的消息做适当的公布,导致公司目前面临各种法律诉讼和监管调查,并遭遇严重的声誉损失,股价大幅下跌。

  对于上述消息,主承销商摩根士丹利已经发表声明称,该公司在脸谱上市过程中遵循了所有其他IPO中都遵循的程序。这些程序符合所有相关法规的规定。该公司在新股发行定价时已经考虑了分析师修改后的意见。

  美国证券交易委员会已经宣布将调查与脸谱IPO有关的事宜,以确保投资者对公开市场抱有信心。美国金融业监管局也表示,监管机构计划对据称某些信息只在特定投资者中分享的相关指控进行调查。

  脸谱过于“贪婪”

  华尔街日报披露的细节显示,脸谱公司和摩根士丹利的高管于5月17日也就是上市前一天举行了电话会议,安排IPO的相关事宜。两家公司当时面临一项抉择:要么调低IPO发行价,使投资者从股票上市首日的股价上涨中获得丰厚利润,要么上调发行价,使脸谱从IPO中获得最大的收益。

  消息人士称,在这次电话会议中,脸谱及承销商讨论了从36美元至41美元的发行价范围。而参加这次会议的脸谱公司首席财务官埃伯斯曼的目标是,使脸谱公司在IPO中的收益最大化,使上市首日的股价涨幅不会超过10%。结果,脸谱最后的发行价定在38美元。

  业内人士就此分析称,在IPO价格已经被普遍认为比较高的情况下,脸谱和承销商仍然选择上调发行价区间,并扩大股票发行规模,正是这样的“贪婪”造就了脸谱IPO的失败。

  分析人士指出,无论在农场里还是在华尔街,“供需法则”都仍然适用:如果你定价太高,人们就不会买,如果你试图卖出比需求更多的商品,价格自然就会下降。脸谱公司和摩根士丹利等承销商正因为违抗了这一法则,结果一败涂地。

  《福布斯》杂志发行人里奇·卡尔加德撰文罗列了脸谱IPO交易“搞砸”的数个原因,其中之一就是该公司没给普通投资者留下任何东西。

  卡尔加德指出,微软1986年上市时,市值为7.8亿美元,在以后的13年时间里微软的市值增长了700多倍,这意味着比尔·盖茨让成千上万的普通公共投资者变成了百万富翁。谷歌在2004年上市时估值为230亿美元,为普通公共投资者留下的空间已经有所减少,即便如此,其过去八年的回报也达到9倍。而在脸谱公司的IPO交易中,扎克伯格和脸谱内部人员“已经拿走了所有东西”。

  技术故障“雪上加霜”

  如果说脸谱公司和承销商的过失为整个IPO失败埋下伏笔,那么脸谱上市首日遭遇的技术故障加速了这些问题的爆发。脸谱上市首日,纳斯达克交易平台出现技术故障,导致开盘时间推迟了30分钟,而且还带来了交易指令确认时间延迟、一些订单处理出现错误、客户重复下单等一系列问题。

  这些问题让19岁的迈克尔的人生中第一笔大规模投资遭遇折戟。在脸谱上市首日,这位密西根州立大学金融专业的一年级学生遇到了从未见过的交易故障。因为重复下单且一直没有通过,随后取消订单的操作也未获得及时处理,迈克尔比原计划多支付了8000美元用于买入脸谱股票,在交易系统正常后,他以每股35美元的价格清空了脸谱股票,亏损3000美元。

  “我也不知道发生了什么,我只是不想亏的更多。”迈克尔表示,交易所的故障不只搞砸了IPO,还让像他一样的很多投资人遭受了损失。

  马里兰州投资人菲利普·古登伯格22日向曼哈顿联邦法院提交诉讼,指责纳斯达克交易所的疏忽行为导致了交易未能得到迅速和正确地执行。古登伯格表示,自己曾试图通过在线账户购入或者取消购买脸谱股票,但交易指令未获得适当处理。其中有一笔交易,他将出售价格定在41.23美元,但三个小时之后指令才显示出来,当时脸谱的股价已经跌到38美元附近。

  有媒体报道称,纳斯达克的技术故障可能致使多达3000万股脸谱股票交易受到影响,数以千计的投资者遭遇损失。据消息人士透露,包括花旗集团在内的华尔街四家做市商因纳斯达克上市技术故障导致的与脸谱公司IPO股票交易相关的损失总额已达1.15亿美元左右。

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